市场前景不悲观(2024年11月07日)
2024-11-07□晓旦
过去一周，A股市场的走势未能如预期，显然我对市场过于乐观了。虽然此前预期到由于A股存在上市公司估值结构缺陷，新上市公司的估值水平出现畸高。在估值出现扭曲的环境下，新上市公司一旦限售到期就会有大量的解禁股份进行变现。这种变现离场不仅吸收了A股市场的资金，更打击了A股市场投资者信心。但我还是低估了这种估值扭曲对市场的影响力。
A股市场跌跌不休，令市场中人呼吁暂停IPO的声音渐起。2017年如果真的再一次停止A股市场的IPO，或者IPO发行节奏放缓，谁是A股市场的最大受益者？如果暂停IPO真的能改变A股市场的趋势，二级市场的一般投资者或能受益，但最大的受益者一定是正等待在二级市场上高价减持的解禁大小非股东。不过，股市的泡沫不会一直维持下去，A股的后来者，仍然要为股市泡沫买单。
中国A股一直有新股不败的怪现象，尽管人们惧怕IPO，但对新股发行又都趋之若鹜，供不应求，以至于要用抽签分配；尽管人们害怕大小非减持，又在新股上市后，将其价格高高抬起，令人叹为观止。这种投资陋习，加大了投资风险，也消磨了上市公司控制人的斗志，毕竟稍作减持就可以赚得盆满钵满，谁还愿意去冒险努力？从资金的角度来看，IPO并不是抽走市场资金的主角，有数据显示，A股市场上，定增等再融资、大小非减持所引发的资金额是IPO的十倍计，那么把A股市场的下跌归咎于IPO就有些不太准确了。如果要放缓资金的流出速度，应该从规范再融资和大小非减持入手。
A股市场也还不是都面临着坏消息。从经济基本面来说，各种经济数据都表明经济增长放缓已经见底，企稳回升的态势明显；外汇市场也趋于稳定，人民币不会出现大幅贬值；外部市场的经济复苏也有所明朗。A股市场经过去年12月的调整后，上证A股的市盈率为15.93倍，股票高估值只是表现为结构性的。这些都不支持A股市场大幅下调。
除此，A股市场面临的有利因素还有：经过一段时间的调整后，岁尾年初，各类投资者配置资产的需求增加，会有资金流向A股市场；一季度是每年的信贷高峰，市场上的流动性一般都比较宽裕，春节后流动性紧张会显著缓解；保险资金在一季度也会增加较多，市场上可供支配的资金也会增加。这些都是A股市场资金面方面的有利因素。春节之后两会将召开，A股市场普遍对两会有正面预期，两会带来的政策性红利也会有利于提升A股市场的风险偏好。从历史的数据看，在过去的15年A股市场在春节前后上涨的概率颇高，有人统计为93.3%，上涨幅度平均4.4%。因此，现在不必对A股市场的前景过于悲观，择股持有为好。
